德邦证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,赵启政,秦梓月近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《4月汽车销量同比提升,与华为合作项目稳步推进》,本报告对长安汽车给出买入评级,当前股价为15.05元。
长安汽车(000625)
投资要点
事件:长安汽车公布4月销量。4月,长安汽车实现汽车销量21.0万辆,同比+15.5%,环比-18.9%。其中,长安自主品牌销量17.3万辆,同比+12.5%,环比-21.8%;自主乘用车销量12.3万辆,同比+9.7%,环比-21.5%。此外,4月自主品牌海外销量3.2万辆,同比+92.7%,环比-4.9%;自主品牌新能源销量5.2万辆,同比+129.7%,环比-2.5%。2024年1-4月,长安汽车累计实现汽车销量90.2万辆,同比+14.24%;自主品牌累计销量76.1万辆,同比+13.32%;自主乘用车累计销量56.0万辆,同比+10.26%;自主品牌海外销量14.1万辆,同比+82.78%;自主品牌新能源累计销量18.0辆,同比+68.63%。
深蓝、阿维塔4月交付同比向上,多款车型改款上市有望提振销量。1)4月深蓝交付12744辆,同比+129.4%,环比-2.3%。4月25日,深蓝SL03/S72周年黑金骑士版高光上市,官方指导价分别为16.69万元起和17.99万元起。2)4月长安启源交付11833辆,环比-22.3%。4月12日,长安启源A05/Q05真香版上市,官方指导价分别为7.89万元起和9.69万元起。长安启源E07将不晚于四季度上市交付。3)4月阿维塔交付5247辆,同比+225.9%,环比+4.6%。4月25日,阿维塔112024款焕新上市,官方指导价30.08万元起。4月30日,全新晖金车色阿维塔122024款开启交付。
长安汽车出口进程加速,与华为的合作项目稳步推进。1)出口方面,深蓝S7登顶泰国4月全品牌BEV销量榜首。4月7日,第45届曼谷国际车展顺利闭幕,长安汽车订单突破3000台。4月30日,阿联酋新能源汽车及智能交通展览会在阿布扎比国家会展中心举办,长安汽车携旗下深蓝汽车DEEPAL S7和长安启源A05两大重点车型参展,这是长安汽车新能源品牌车型在中东地区的首次亮相。2)智能化方面,与华为的合作项目稳步推进。1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司。截至5月7日,长安汽车已基本完成该项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。当前,双方正在就交易关键条款进行进一步协商。鉴于项目重大性、复杂性及交易各方推进内部程序的需要,项目进度较备忘录中预估有一定延迟,预计不晚于8月31日签订最终交易文件。
盈利预测与投资建议:根据公司2023年年报及2024年一季报情况,我们调整公司2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为81.86、102.77、126.39亿元,对应PE为18、14、12倍,维持“买入”评级。
风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券袁俊轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利89.02亿,根据现价换算的预测PE为16.72。
最新盈利预测明细如下: