智通财经APP获悉,交银国际发布研究报告称,9月腾讯控股(00700)手游流水同比+20%,延续7/8月趋势。腾讯流水高增长对收入拉动逐步释放,预计3季度手游收入增16%,对比上半年约10%,持续看好其稳定业务增长支撑估值提升。网易-S(09999)端游受《魔兽》回归及新游带动恢复增长,新手游增量无法抵消《逆水寒》等高基数影响,手游增速取决于新游戏上线时间表。哔哩哔哩-W(09626)《三谋》9月流水4亿元,好于该行此前预期,或拉动3季度手游收入增长超该行/市场预期的83%/66%。
交银国际主要观点如下:
9月手游大盘增速放缓。
根据Sensor Tower、点点数据及七麦数据,9月,该行跟踪的本土头部手游流水之和同比增2%,较7/8月增速(14%/5%)进一步放缓,主要因《逆水寒》/《崩铁》等手游高基数及新游流水逐渐进入稳态期。流水排名前十手游中,腾讯/网易/哔哩分别有5/2/1款,2024年上线新游有4款,其中腾讯《MDnF》流水保持领先,9月流水量级与《和平精英》相当。
3季度流水表现:
1)腾讯维持增势:本土手游同比净增75亿元(+29%;人民币,下同),新游《MDnF》贡献87亿元,9月单月流水环比降至19亿元,仍稳居iOS游戏畅销榜前4名。海外流水同比增17亿元/27%,主要来自《荒野乱斗》。2)网易短期流水承压:本土手游流水净减41亿元/30%,主因《逆水寒》高基数,部分被《永劫无间手游》及《第五人格》增量抵消;海外流水同比降13%/1亿元,受《哈利波特》高基数影响。
新游聚焦:
1)9月新游中,阿里《如鸢》表现领先,最高登iOS游戏畅销榜第5名,该行估算首月流水(30日)3-4亿元。腾讯《三角洲行动》10月4日公布其端+手游注册用户突破2500万,目前付费设置较为克制,手游位列iOS游戏畅销榜第18-30名,建议关注其长线运营。2)网易《炉石传说》9月25日端手游国服回归,手游最高登iOS游戏畅销榜第5名,好于停服前表现。